家办鸿儒论|新冠疫情带来家族企业私有化契机，同时这也是一个赌注！

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随着股市暴跌，家族所有者寻求夺回对上市企业的控制权。《家族办公室》杂志很感兴趣的是，瑞幸自曝财务造假导致股市大跌后，会不会被家族并购易手甚至私有化？

文：FOTT《家族办公室》杂志 曾淑玲

今天股市上的明星非SOHO中国不可。自3月10日因黑石溢价私有化传闻而暴涨37%的SOHO中国，今日一度跳水跌超12%。

根据传闻，开发商SOHO中国收到美国私募股权公司黑石集团40亿美元的收购要约，溢价几乎翻番，这次私有化潘石屹夫妇要将所持多数股权出售给黑石，仅保留少数部分。但也有传闻称黑石溢价私有化目前没有进展，因为在SOHO中国公司3月25日出炉的年报中，全篇仅叙述了整体市场情况与项目情况，并没有提及股东们最关心的私有化问题，甚至全篇年度报告都只字未提

但是我们今天要分析的不是为什么股价爆跌，而是股价暴跌带来的私有化问题。

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私有化全球逆风飞扬

私有化的逆风这两年在全球市场刮得起劲，尤其是近来因为新冠病毒引发的暴跌的市场，为上市家族企业的所有者提供了一个夺回控制权的独特机会。

2020年2月25日，聚美优品发布公告称，已与母公司SuperROI Global HoldingLimited达成最终私有化协议，母公司与买方将收购聚美优品所有已发行A类普通股，收购价为20美元/ADS。交易一旦完成，公司将从纽交所退市。

实际上，私有化这一过程已经在亚洲开始得更早一些，这里的市场已经低迷了更长时间。尤其是香港蓝筹股公司的股价在30年内仅第三次低于账面价值。而在在冠状病毒危机之前，他们去年在香港已经惨遭废青骚乱的6次打击。

据南华早报援引Deallogic的数据称，亚太地区第一季度的私人市场交易总额为146亿美元，而去年同期为2.9亿美元。亿万富翁吴光正家族以21亿美元将由“船王”包玉刚一手创立的房地产公司会德丰(Wheelock&Co)私有化，股份联交所上市地位将被撤销，吴光正也是会德丰创始人“船王”的女婿。冯氏家族和新加坡普洛斯集团计划以9.3亿美元将供应链管理公司利丰私有化。去年，吴氏家族推动了房地产集团合和(Hopewell)27亿港元的私有化。

如果我们把时间节点往前拉回，就会发现，当股价回落时，家族偶尔会将企业私有化，并根据需要进行重组。例如，迈克尔·戴尔(MichaelDell)在2013年利用他的家族办公室帮助他的美国计算机公司私有化，在2018年重返市场时盈利。2019年，据彭博社报道，罗斯柴尔德(Rothschild)家族计划将瑞士银行Edmondde Rothschild (Suisse) S.A.私有化,以巩固并简化该行的法律结构。

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新冠疫情带来家族私有化契机

投资银行家认为，家族有兴趣以合理的价格获得控制权。但他们也热衷于在远离公众视线的情况下应对新冠状病毒带来的挑战。

一旦潜在竞购者弄清楚了当前新冠危机的影响，私有化将成为今年的全球趋势。而私募股权基金坐拥1.5万亿美元，可以用来帮助家族和其他人完成交易。迈克尔·希纳(MichaelShina)的船员服装公司对摩斯兄弟(MossBros)的收购要约，是英国退欧后一系列收购英国公司的最新报价，还有更多交易可能达成。

然而，私有化会提升公司的债务，对创始家族和最大股东来说，这算是一个赌注，但私有化未必是坏事。它脱离了向公众股东披露业绩的义务，不用再追求短期的业绩回报，可以大幅精减业务，公司或许能够通过私有化完成重塑，从接近崩溃的业务中脱颖而出。

当然，也有一些银行家认为，家族可能不想给他们的企业面临的挑战增加进一步的不确定性。随着时间的推移，像迈克尔·戴尔(MichaelDell)这样的家族需要意识到，他们的企业可以从他们耐心的做法中受益，而不是最近猖獗的短期投机活动，后者损害了他们的财富。

甚至有一位银行家表示：“有一种感觉是，竞购者或银行顾问竞购一家被新冠状病毒拉低估值的公司，看起来令人反感。”毕竟当年曾发生过不少类似企业22元上市，然后要7元退市私有化割投资人羊毛的事情。

《家族办公室》杂志很感兴趣的是，瑞幸自曝财务造假导致股市大跌后，会不会被家族并购易手甚至私有化？

惠裕全球家族智库（FOTT）

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